ballbet贝博备用:北交所丰光精细：半导体和工业主动化精细零部件供货商

　　作为一家精细零部件出产企业，丰光精细2021年三季度的营收增幅48．69％，净利润增幅59．74％。如此微弱的成绩走势，以及几天就曾翻倍的股价，为什么这家公司如此受商场喜爱？

　　丰光精细（NQ：430510）于2001年建立，工作地点在山东青岛，首要出产出售精细机械加工件和压铸件等金属零部件以及供给金属零部件加工劳务。公司的事务首要集合在工业主动化、轿车零部件、半导体和轨迹交通范畴，客户均为各个范畴内抢先企业如闻名导轨制作商蒂业技凯、伺服电机供货商安川电机和山洋电机、轿车零部件尖端供货商均胜电子（SH：600699）等。

　　公司现在事务首要分为精细零部件出产和加工，前者是公司依据客户需求自主研制出产，后者为客户供给来料加工服务。近年来公司事务构成没有变，但零部件占比有削减趋势，与客户削减加工订单有关。

　　精细零部件又分为加工件和压铸件，加工件是使用机床对钢材等金属进行切开、冲压成型，压铸件是在压力效果下把熔融金属液压射到模具中冷却成型。公司出产的零部件首要为各类不锈钢、铝、铁、铜制结构件，依据客户的需求定制，具有非规范化特征。

　　公司在半导体职业的产品有真空泵主轴、高端家电电路板中心散热部件；工业主动化职业有主动化工厂柔性出产线配件、伺服电机主轴、工业机器人精细配件、精细直线导轨滑块；轿车职业有轿车安全带设备转轴、轿车发动机涨紧支臂；轨迹交通职业有高速列车减震器主件、高速列车高压连接器。

　　关于精细机械加工产品的的质量要求首要体现在精细度上，精细度越高，可容忍差错越小，相应的产品质量越好。精细度包含外表质量和加工精度，外表质量有一个重要的衡量方针便是外表粗糙度，职业规范至少要到达Ra0．4－0．8，公司产品外表粗糙度最高可以到达Ra0．04。关于压铸件的质量要求体现在产品的强度、抗压性和细密性上，公司制作的压铸产品的精度公役最高能控制在±0．02毫米以内，彻底可以满意客户关于铲平各方面的功能要求。

　　在金属零部件加工方面，由于公司下流部分客户对零部件的质量和功能有特定要求，因而存在自购原材料托付公司代加工的状况。而公司凭仗先进的设备和老练的工艺，被下流客户认可然后被托付进行代加工。

　　公司前期是一家日本独资企业，首要从日本引入先进的设备和老练的出产工艺，为日本客户供给机械零部件的精细加工服务。2009年被中方股东收买悉数股权转为中资公司，跟着公司逐渐把握了精细机械加工的出产技能后开端开辟国内商场，构成了以日本客户为根底、欧美客户为依托、国内客户为方针的事务布局。

　　近年来公司境内出售占比不断添加，与国内新增客户增多有关，一起也与日本经济不景气导致的收购需求下降有关。所谓东方不亮西方亮，合理均衡的客户散布使得公司具有必定的抗危险才能，在每次经济危机如2008 年金融危机、2019年中美买卖战和2020 年新冠病毒引发的全球经济危机中都可以稳健的开展。

　　公司处于工业链的中游方位，从上游的供货商收购钢材／毛坯件、铝合金等金属原材料，为下流的品牌制作商供给高质量的金属零部件制作加工。公司上游为大宗产品，受产品价格动摇影响大；但由于是彻底竞赛职业，产品的供给安稳，因而受供货商的影响较小。公司客户首要会集在工业主动化、轿车、半导体和轨迹交通范畴，2020年前五大客户出售占比为74．17％，尽管与职业巨子协作为公司带来了安稳的收入来历，但会集度较高存在客户依靠。

　　由于精细零部件下流使用职业广泛，不同使用范畴对产品的要求不同，所以职业界企业在各自细分产品上出现独立竞赛的格式，商场全体会集度并不高，还没有构成职业界肯定的龙头企业。跟着下流客户对精细金属件出产要求进步，以及不断严厉的供货商准入体系，精细机械加工件和压铸件职业竞赛格式趋于会集。公司凭仗先进的工艺和高精细、高安稳的产品，具有不错的竞赛优势。

　　依据同花顺 iFind 数据显现，到 2018 年底，全职业企业数量近 2．4 万家。职业界企业均匀年收入约为 1．4 亿元，职业会集度不高，我国没有构成精细金属制作职业肯定龙头企业。公司的竞赛对手有：华亚智能（003043）、优徳精细（300549）、吉冈精细（836720）、宝馨科技（SZ：002514）、瑞玛工业（002976）、东山精细、长盈精细、联诚精细、今创股份、威奥轨迹等。

　　这些公司事务散布在精细零部件各个使用范畴，华亚智能专心于半导体精细金属件，是半导体精细金属件抢先供货商；优德精细主营轿车模具零部件，现在已获得多家国内新能源轿车企业的认可；吉冈精细是一家铝、锌合金精细零部件制作企业，是蒸汽加热器细分范畴的隐形龙头；瑞玛工业从事移动通讯、轿车、电力电气等职业精细金属零部件，业界品牌闻名度高。由于精细金属制作职业下流使用范畴广泛，服务不同下业的企业之间竞赛较少，公司在高精度、高安稳性的精细零部件出产上与这些公司并无直接竞赛联系。

　　公司归于技能与人力密集型企业，已具有老练的产、供、销事务体系，凭仗着优异的出产技能和工艺获取了下流客户的认可。由于职业产品多为定制化，且对产品加工精度、外表质量、安稳性等方面要求较高，职业存在较高的进入壁垒。加之公司产品的技能附加值高，一旦构成安稳供给不会被容易替代，公司具有较深的护城河。

　　公司自主研制的谐波减速机已进入小批量试制及工艺改善阶段，估计2022年将进行测验及试产。谐波减速器是一种新式传动技能产品，可以准确的将电机转速降到设备所需求的速度，具有传动功率高、精度高和运动平稳等长处，广泛使用于工业机器人、服务机器人、医疗器械、光伏发电、数控机床等范畴。

　　现在全球范围内可以供给高功能精细减速器的厂商并不多，大多数商场份额被日本企业占有。国内减速器供货商也以外资品牌主导，近70％以上商场份额由外资品牌占有。国内上市的产品规范以满意国内机器人厂商要求为主，还未能进入国际四大机器人厂商供给链。而公司出产的谐波减速机对标四大机器人供货商的产品规范，若开展顺畅有时机成为首个进入国际闻名机器人厂商供给链的国产谐波减速机产品。

　　现在国内可以量产谐波减速器德公司仅有几家：绿的谐波（SH：688017）、中大力德（002896）、昊志机电（300503）和大族激光（002008）。

　　谐波减速机作为机器人三大中心零部件之一，跟着工业机器人的广泛运用，未来商场规划可观。国家计算局最新数据显现，2021年1至7月国内工业机器人产值为205094台，同比添加64．6％，这将带动精细减速机职业的快速开展。据计算，2020年我国谐波减速器商场规划达15．7亿元，同比添加20．77％，跟着职业界企业规划化出产的完结与下流工业机器人等工业的快速开展，未来职业规划将继续扩展，估计到2025年其商场规划将达47亿元左右，职业远景达观。

　　此外，公司的轻负载机器人项目已实验成功，并成功下线。公司制作的轻负载机器人可以高速、高精度的完结焊接、切开、转移、上下料、包装、检测、探伤、分类、安装、贴标、喷码、打码和喷涂等各项工作，可以在狭小的空间内灵敏的进行作业。

　　在半导体制作配备范畴依据我国半导体职业协会计算，2020年我国集成电路工业出售额为8848亿元，同比添加17％。其间制作业出售额为2560亿元，同比添加19．1％。依据中投参谋猜测，我国集成电路工业未来两年年均复合添加率约为17．12％，2022年将打破万亿，商场远景宽广。

　　在工业主动化范畴，公司终端产品以工业机床和工业机器人为主。国内劳动力本钱的不断进步使得工业机器人需求空间较大，据国家计算局数据显现，2021年1－8月份，全国规划以上工业企业的工业机器人产值23．92万套，同比添加63．9％，创下历年同期新高。据中商工业研究院猜测，2021年我国工业机器人出售额将达66．3亿美元。而在工业机床范畴，依据前瞻研究院数据显现，2020年我国数控机床工业规划为4405亿，同比添加34．7％；估计到2026年我国数控机床商场规划将超越6200亿元，年均复合添加率为6％。

　　在轿车职业，公司在轿车范畴的产品首要为轿车零部件，不管是新车的出产制作，仍是在售后服务范畴均被使用。依据我国轿车工业协会的计算数据显现，我国2021年上半年轿车产销量别离为256．9万辆和289．1万辆，同比别离添加24．2％和25．6％。

　　新能源轿车的开展带动了整个轿车工业的昌盛，我国的新能源轿车销量从2016年的29．8万辆增至2020年的120．1万辆，年复合添加率为41．7％，2021年1－6月我国新能源轿车出产128．4万辆，同比增幅高达205％。总体上看，跟着疫情安稳和新能源轿车的快速开展，轿车职业的长时间开展潜力较大。

　　在轨迹交通职业，到2021年6月30日，我国内地累计有49个城市投运城市轨迹交通线年上半年共新增运营道路公里。新增轨迹交通线路的投入使用将带来很多的新造车辆需求，带动轨迹交通配备制作业的快速开展。别的新式轨迹交通的开展，也为轨迹交通制作职业带来新的开展机会。

　　可见，公司主营事务范畴商场容量较大，且受国家工业政策的扶持，未来会有较大的添加空间。

　　公司近几年研制费用占同期营收比重为5％左右，略高于同职业可比公司均匀值。其间首要以人工费用为主，研制人员均匀薪资10．35万，高于职业均匀水平。公司到2021上半年职工人数为403人，与去年同期398人比较几乎没有添加。其间以出产人员和技能人员占比最多，别离为63％和18％。

　　公司实控人为李军，持有公司69．67％股权，自公司建立以来就在公司任职。前十大股东持股占比99．46％，股权结构安稳。公司在美国密歇根州有一家全资子公司FGA，2016年建立，仍从事公司主营事务。公司仅在2016年进行过一次现金分红，现在无职工持股渠道。

　　公司近几年经营收入别离为1．79亿、1．72亿、1．78亿和1．95亿，扣非净利润别离为2145万、2452万、2648万和3385万。可见公司成绩在2020年曾经几乎没有添加。

　　当本年在大宗产品提价的布景下，公司的成绩逆势包围，体现出了微弱的添加动能。首要有两个原因，一个是公司加大商场拓宽力度使得半导体、工业主动化和轿车类产品营收添加，前期开发的新用户也已完结量产，可谓多年磨一剑；别的公司经过主动化改造和精细化管控，期间费用下降、出产功率进步进一步提高了盈余才能。

　　公司有较高的毛利率和净利率，毛利率在35％左右，净利率在14％以上。近年来公司的毛利率呈上升趋势，首要由于公司调整了产品结构，毛利率高的半导体类事务营收占比进步，而毛利率较低的轿车配件事务占比下降所造成的。2020年上半年半导体类事务的收入占比为36．85％，较2019年提高13．42个百分点；轿车配件类事务的收入占比为21．48％，较2019年下降14．05个百分点，使得公司归纳毛利率同比添加5个百分点。

　　到本年三季度公司现金比率为1．4，流动性财物富余。持有短期有息负债900万，额度较少，不存在偿债危险。公司应收账款余额占营收份额为31％，其间1年内应收账款占比96％，考虑公司客户资信状况良好，应收账款发生坏账丢失危险较低。公司财物负债率为11．7％，负债规划低，2020年无任何有息负债，财政状况良好。

　　公司此前征集资金首要用于扩大工业主动化和半导体制作产品的产能，建设周期为两年，估计项目建成后，工业主动化项目新增产能804万件，产能增幅81％，达产后每年添加收入8767万元；半导体扩产项目新增产能200万件，产能增幅98％，达产后每年添加收入5131万元。估计未来每年将带来1．38亿的营收添加，2500万左右的净利润增量。

　　公司到2020上半年，工业主动化出产线％，挨近饱和状态。一起考虑下流客户不断进步产品要求，现有设备已无法满意新工艺和技能操作方面的要求，且跟着客户订单的继续添加产能不足以满意未来新增的需求，征集资金具有必定的合理性。

　　2020 年 11 月 18 日与，公司与蒂业技凯力知茂（广州）轿车配件有限公司签署了《THK 力知茂——青岛丰光华北出产基地协作合同》和《买卖根本合同书》。项目悉数投产后估计年出售额可达 4 亿元。蒂业技凯力知茂（广州）轿车配件有限公司的母公司 THK RHYTHMCO．，LTD 是 THK 株式会社轿车事务板块的专业公司，专心于轿车转向悬挂重要保障部品的研制制作，为丰田、群众、日产、本田、福特等国际闻名的轿车公司供给转向悬挂体系要害部。

　　综上，丰光精细是一家小而美的精细零部件制作企业，尽管处于充沛竞赛职业，但公司凭仗超卓的技能工艺在细分范畴建立了不错的竞赛优势，有较强的研制才能。公司下流的半导体、工业主动化都是高景气量职业，客户均为国内外闻名企业。跟着公司进入精选层，进行融资扩产，多年堆集的技能和客户开端迸发，本年三季度成绩大幅添加，显现出很强的潜力。

　　经过此次产能扩张，以及新产品的行将出生，信任公司在未来还将迎来新一轮的成绩添加。公司现在TTM市盈率为63．8倍，同行可比公司均匀TTM市盈率50．26倍，估值偏高，反映出商场关于公司未来成绩高生长的预期。公司能否在轿车悬挂体系、谐波减速器、半导体用真空泵等范畴发生高成绩，让我们拭目而待。