ballbet贝博备用:【至纯科技周尔双】深度：轻视的半导体清洗设备龙头布局零部件和服务事务寻求新增加点

　　原标题：【至纯科技*周尔双】深度：轻视的半导体清洗设备龙头，布局零部件和服务事务寻求新增加点

　　公司首要从事高纯工艺体系和半导体湿法清洗设备，掩盖中芯世界、北京燕东、TI、华润等高端客户资源，成绩持续快速增加。1）收入端：2015-2021年经营收入CAGR为47%，2021年到达20.84亿元，同比+49%。2020年以来半导体清洗设备快速放量，2021-2022H1别离完成收入7.01和4.66亿元，别离同比+222%和+73%，2022H1收入占比到达42%，成为收入端增加重要驱动力。2）赢利端：2015-2021年归母净赢利CAGR到达59%，高于收入端。2022H1为0.81亿元，同比-46%，首要系非经常性损益影响，2022H1扣非归母净赢利到达0.97亿元，同比+128%，大幅提高。2022H1公司新增订单23.62亿元，同比+37%，其间半导体制程设备新增订单8.06亿元，足够订单支撑下，2022年成绩有望连续快速增加。

　　晶圆产能东移布景下，仅华虹集团、中芯世界、长江存储、合肥长鑫四家晶圆厂未来算计扩产产能将过100万片/月，本乡半导体设备职业景气量有望连续。1）获益于晶圆产能东移，咱们判别2021和2023年中国大陆半导体清洗设备商场规模别离为15和21亿美元，其间单片清洗设备需求约10.0和14.3亿美元。2）全球清洗设备商场仍由日企主导，盛美、至纯等已完成国产代替打破，咱们预估2019-2021年公司在本乡商场份额别离为2%、4%、7%，正在快速提高。据2021年年报发表，公司半导体清洗设备已在28 纳米节点取得悉数工艺的设备订单，在 14 纳米以下制程也拿到 4 台湿法设备订单。2022年公司半导体制程设备新签订单方针20亿元，同比+50%以上，一起单片式清洗设备占比快速提高，国产代替驱动下，有望连续快速开展。

　　1）晶圆再生：咱们估计2026年中国大陆商场规模可达19亿元（仅考虑12英寸），全球晶圆再生产能高度集中于日本和中国台湾，公司范畴布局较早，合肥一期产能7万片/月现已投产，是国内首条投产的 12 英寸晶圆再生产线万片/月，正在出资建造中，先发优势显着。2）大宗气体：公司高纯工艺体系主业的纵向延伸，二者客户端协同性较强。公司正在出资建造半导体级的大宗气体工厂，为用户供给至少 15 年的高纯大宗气体整厂供给。3）零部件：咱们预估2021年中国大陆半导体设备零部件商场规模约117亿美元。2021年公司可转债募投项目拟征集11亿元，要点加码半导体设备零部件研制&制作事务，在笔直整合降本的一起，将逐渐翻开后服务商场，一起有望独自外售，将成为后续开展要点。

　　盈余猜测与出资评级：考虑到公司半导体清洗设备快速放量，咱们估计2022-2024年公司归母净赢利别离为3.81、5.57和7.42亿元，当时股价对应动态PE别离34、24和18倍，估值明显低于可比公司，保持“买入“评级。